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复盘中联重科半年报 2020工程机械有望稳中有升

2020-10-01 03:03 作者:亿万先生app 点击:

 

  基础设施建设是补齐经济短板、推动经济稳健向前的重要力量。在基建投资、设备更新及机械替代人工等多重因素影响下,“大国重器”的典型代表——工程机械产业在2020年上半年攀上一座新的高峰,成为落实“六稳”“六保”、推动经济增长稳健向前的重要力量。

  作为工程机械代表性产品,挖掘机产销总量在3月份以后屡创新高,打破3月份为全年销量高点的惯例,持续保持高增长,更是在6月份同比涨幅达到62.9%。而据中国工程机械工业协会统计,除了挖掘机以外,汽车起重机、随车起重机、叉车、压路机、升降作业平台、高空作业车在今年4~6月份的销量均创下历史同期最高水平。

  行业火爆的背后,是工程机械龙头企业经营业绩的亮眼表现。8月21日晚间,全球工程机械十强之一,中国工程机械龙头企业中联重科000157股吧)发布半年报公告,报告期内,公司实现营业收入288.27亿元,同比增长29.49%。归属于母公司净利润40.18 亿元,同比增长55.97%。

  在具体产品层面,中联重科汽车起重机市场份额在 2019 年大幅提升的情况下,2020 年上半年依旧稳步提升、夯实;履带起重机上半年收入增长翻倍,国内市场份额位居行业第一。建筑起重机械销售额创历史新高,销售规模保持全球第一。混凝土机械市场份额显著提升,其中:长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻量化产品优势凸显,市场份额提升至行业前三。

  从2016年下半年开始启动的新一轮工程机械周期性增长,已经持续了近4年时间。与以往相同的是,此轮业绩高增长是受到宏观经济影响,行业呈现一定幅度的持续增长,发展环境总体向好;而从微观层面看,此轮高增长在驱动因素和增长质量方面又与以往有很大不同。具体到企业层面,中联重科靓丽增长业绩的背后是中联重科坚持“技术为根、产品为本”的理念,以规模、效益、质量及可持续增长为牵引,实现高质量可持续的业绩增长。

  业内认为,随着国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局正逐步形成,以及“两新一重”相关项目落地,工程机械行业将持续维持高景气。“我们认为地产投资有望保持相对稳定,而基建作为稳经济的重要抓手,在专项债的驱动下,2020年基建投资增速有望提升,因此2020年工程机械行业也有望维持稳中有升的态势。”财信证券分析师黄红卫表示。

  近二十年来,中国工程机械市场整体而言呈现着逐步向上、向前的发展趋势,2003 年全行业年销售额首破千亿元;2009 年,销售量和销售收入均跃居世界首位;2011 年,销售收入突破 5000 亿元;2012 至 2016 年,中国工程机械行业进入连续几年栉风沐雨的调整期,无论是供应商、制造商、代理商、技术服务商还是设备的终端用户,产业链的各个价值环节都经过了大幅的整合和洗牌。

  2017 至 2020 年,中国工程机械行业在调整后蓄力上行,行业优胜劣汰效应显现,市场马太效应愈加明显,份额集中度呈不断提高的趋势,头部工程机械厂商已在主要细分市场占据绝对主导地位。

  除市场集中度提升以外,抛开疫情影响以及推动经济稳步增长的压力,此轮工程机械周期性增长持续上行与以往有很多不同。其中,一个重要行业内生因素就是设备更新换代的需求。由于工程机械存在10年左右的使用年限,因此上一轮峰值2008-2011年的产品面临更新换代需求;

  与更新换代需求相结合的一个重要影响因素是环保治理的日趋严苛,全国对于非道路移动机械环保管控加码大背景下,相关配套的法律法规更加严格,执行和处罚力度不断加大,进一步推动高排放的老旧设备退出存量市场。

  在此大背景下,实力工程机械厂商都在研发满足更新换代的智能化工程机械新品,以及符合环保标准的产品。中联重科作为行业龙头,也持续聚焦技术和产品创新,加速智能化转型升级,在一批核心关键技术上实现了突破,以其智能化的4.0产品抓住了市场。目前,中联重科产品销售收入的80%皆由智能、环保的4.0产品创造的。

  能够支撑工程机械此轮高质量周期性增长的最重要的因素,则是采购设备的终端用户与以往大不相同。

  2009-2012年上一轮市场周期,设备购买用户来源非常复杂,据行业统计,新进入工程机械行业的用户数量比重在上一轮市场周期中达到了18%。投资采购工程机械设备,更多的是不理性的跟风行为,盲目进入“四万亿”投资拉动分得一杯羹,这也是导致上一轮行业低谷期长达5年的直接原因。

  经历了长达5年的市场低谷期,上一轮市场周期产生的非理性投资用户已经逐渐退出市场,此轮市场周期采购设备的主力军是大浪淘沙后留在行业内的优质客户资源,无论是企业管理水平与资金偿付能力,都和几年前的投资客不可同日而语。据统计,此轮市场周期首次购买设备的用户比例甚至低于3%,其主要来源也是已经入行几年的设备操作手升级。

  2020年新增专项债额度由2019年的2.15万亿元大幅增至3.75万亿元,尽管对基建投资发挥了重要的“加速器”作用,但仍不足以改变工程机械行业以信用销售为主的现实状况。

  由于工程机械产品设备价值量相对较高,行业内分期付款、按揭贷款和融资租赁等信用销售模式较为普遍。对于成熟用户来说,理性地利用融资租赁、分期付款等信用销售手段,在控制风险的前提下实现规模和市场扩张,已经成为行业内通行做法。

  用户理性投资购买设备,发生违约风险必然降低。作为工程机械龙头企业,中联重科对于应收账款的掌控能力也在不断增强。中联重科半年报中显示,截至2020年6月30日,承担有按揭担保责任的客户借款余额为人民币53.31亿元,本期支付由于客户违约所造成的按揭担保赔款人民币仅为0.17亿元;并且未发生因客户违约而令公司支付第三方融资担保的事项。

  客户对品牌的忠诚度是决定企业成败的关键。与核心客户长期合作、共赢发展,新一轮市场周期中客户忠诚度提升亦反映了工程机械行业的整体成熟度在不断进步。

  中联重科早在2017年就与40家行业翘楚成立客户联盟,为成员单位提供业务办理绿色通道、存量设备升级改造、金融支持、人才培养等系列服务。“客户联盟是共赢发展的利益共同体,是开放共享的合作平台,还是健康、和谐、可持续的生态圈。”中联重科董事长詹纯新对客户联盟也寄予厚望。

  目前,中联重科客户联盟已从首批的40家发展至90多家理事单位,规模持续壮大。与此同时,联盟客户采购产品金额持续扩大,联盟成员自身实现经营规模高速增长,实现营业利润与管理效益有效提升。尤其是在2020年一季度疫情期间,中联重科与产业链上下游共克时艰,为联盟客户提供资金支持和延期付款等有利举措,实现了产业优质生态的构建和资本与产业的深度融合。

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